Подробности около фалита на Гърция

Какво се случи през последните три дни?

Гърция покани частните кредитори "доброволно" да се откажат от парите, които държавата им дължи, защото:

Държавата няма пари да им плати, а за да го направи трябва да вземе нов кредит от ЕС/ЕЦБ/МВФ (познати като Тройка) от 130 милиарда евро. Но Тройката постави условия и едно от тяб беше Гърция да принуди частните кредитори да изпишат загуба в размер на не по-малко от 100 милиарда евро;

В "доброволното" отписване на дълга бяха включени изказвания от старана на гръцкия финансов министър Венизелос, като "Това е най-добрата сделка, защото друга няма да има" и "Участвайте, защото, който не участва няма да получи и стотинка". И още "При по-малко участие от 95% ще принудим със закон всички да отпишат загуба".

През първите дни само 12 кредитора се отзоваха на призивите на Вени (Венизелос), които съставляваха само 39.3%. Започнаха масови изказвания за хаотичен Гръцки фалит, който щял да има последствия по-лоши от фалита на Лемън Брадърс. Стигна се дори до там, че Международния Институт по Финанси публикува в интернет документ, който оценяваше гръцкия фалит на 1 трилион евро. Най-интересно е, че документа е с гриф "Строго секретно", а е публикуван в интернет пространството (което намисирсва нещо и не заради сумата, а заради начина, по който се появи).

На следващия ден инвеститорите достигнаха до 30 като брой или 61% под здрава преса и натиск чрез медийте от страна на различни политици. В края на краищата, Гърция успя да убеди 85.6% от гръцките кредитори да приемат загуба в размер на 74% (които след разследване на Ройтерс се оказаха 78%). 

От Ройтерс: 14:04 09Mar12 IFR-EUR GOVTS: Greece PSI looking at actual 78% NPV loss

Но 85.6% се оказаха малко и Гърция прибегна към активиране на Колективната Клауза за Действие, с която принуждава всички гръцки кредитори, които имат ценни книжа издадени по гръцкото законодателство да приемат загубата. По този начин участието става 95.7%. Дали това е достатъчно? Оказа се, че не. Пак липсват 7 милиарда евро. 

Останалите кредитори, които имат ценни книжа издадени по английското законодателство не може да бъдат принудени да изпишат загуба. Те са основно хедж фондове, които още в началото отказаха да участват в сделката за дълга на Гърция и след опит на Вени да ги притисне, дори заплашиха със съд. Тяхната логика се оказа проста: а) или Гърция да си плати дълга; б) или да се признае за фалирала, за да си вземат фондовете парите от застраховките срещу фалит на страната. По предварителни данни, хедж фондовете държат около 18 милиарда евро от дълга. Гърция им даде срок до 23 Март, за да вземат решение дали ще участват или не.

След въвеждането на Колективната Клауза за Действие най-логичното беше действието на рейтинговите агенции, което не закъсня. Още вчера Фитч свали рейтинга на Гърция на "Restricted Default" (частичен фалит). Сега очакваме включване от S&P и Мудис.

След свалянето на рейтинга и въвеждането на принудителната клауза комитета от Международната Асоциация по Суапи и Деривативи ISDA (International Association of Swaps and Derivatives), която регулира и пазарите на CDS (Credit Default Swaps) или застраховките срещу фалит, вече нямаше друг избор, освен да признае, че фалит има и застраховките трябва да бъдат платени.

Какво се случи всъщност с дълга на Гърция след обявяването на фалит?

След като частните кредитори "приеха" загубата (не толкова доброволно, колкото се очакваше), държавния дълг намаля с около 100 милиарда евро. Но за сметка на това се отпушиха плащания по застраховките срещу фалит, банките ще трябва да преразгледат обезпеченията и да искат още, общинските ценни книжа също трябва да бъдат преразгледани в частта си като обезпечение и не на последно място банковите книжа, които служат като секюритизация, а те не са никак малка сума. Това ще доведе до ефекта на снежната топка и сумата, която се очаква да бъде като дефицит в частния сектор (макар и трудно да може да се изчисли в момента) може да набъбне и да достигне над 33 милирада евро. Гръцкия дълг он-лайн!

Според нас, хаосът тепърва предстои. Никой не знае колко точно е вътрешната задлъжнялост на Гърция. Никой не може да каже как ще се отрази фалита. След като разбрахме, че гръцките болници дължат над 15 милиарда евро за лекарства за последните 3 години, кой знае колко са общинските задължения. 

Остава да наблюдаваме и да чакаме, за да видим какво ще се случи на 23 Март (тази емблематична дата) дадедна като официална дата за окончателен фалит на Гърция и изход от Еврозоната.

Как реагира пазара на новините за Гърция?

Крайно негативно, напук на всички политици, които обясняваха, че нямало нищо по-добро от това. Вместо да се успокоят нещата, пазарите се сринаха (EUR/USD), пазарите на цените за застраховки срещу фалит на Гърция буквално се взривиха и се качиха много. 

Нашите любими едногодишни ценни книжа с падеж Август 2012 отвориха на 808 и стигнаха до 1143% доходност през деня!

 

 

Доходност на 1-но годишните гръцки ценни книжа. Източник: Блумберг

Графика EUR/USD. Източник: Netdania

Last changed: Mar 11 2012 на 3:05 AM