2) Очакваме Бразилската централна банка (БЦБ) да започне увеличение с 25 базисни пункта през май

3) Израел се намеси, за да отслаби валутата за първи път от юли 2011 г.

4) Чили подготвя своята FX намеса

5) Мексико спира аукционите в USD, за да се предотврати отслабване на песото

 

1) Банката на Корея (БК) става все по-независима. БК остави лихвените проценти непроменени на 2.75%, както се очакваше, но в противоречие с консенсусните очаквания за намаляването им с 25 базисни пункта. Ние мислим, че има три фактора, които са мотивирали решението и кои пазари може да са неправилно подценени: (1) по-премерен подход за смекчаване на паричната политика има смисъл в светлината на предстоящите фискални стимули; (2) KRW е със спад от почти 6% от началото на годината срещу долара; (3) нараства независимостта на БК. От това, което вече посочихме, има признаци, че БК се опитва да се дистанцира от Синята къща(Президентството на Южна Корея). Например, министърът на финансите вече не присъства на срещите на БК и за губернатора Ким се съобщава, че не присъства на традиционната закуска на законодателите в Синята къща през миналия петък.

 

 2) Очакваме Бразилската централна банка (БЦБ) да започне увеличение с 25 базисни пункта през май. Въпреки това, отчита се 33% вероятност за повишение с 25 базисни пункта още през април. Има три фактора, които са в основата на нашето решение: (1) Държавните мерки: Ако БЦБ е на път да започне цикъл на затягане през април, защо правителството ще минава през всичките неприятности за изпълнение на тези мерки и отслабването на фискалните си сметки? (2) Мартенския IPCA (индекс на потребителските цени) е неокончателен: очаквания доклад за март за инфлацията е неокончателен, но в крайна сметка може да отнеме от спешността за увеличението в базовия лихвен процент. (3) BRL: По-силения реал може само да е в полза на забавянете на увеличението. Въпреки че смятаме, че ще защити нивото си от 1,95 засега, движение под нива 2.00 спрямо долара, ако се запази, може да отнеме малко пара от инфлационния натиск.

 

3) Израел се намеси, за да отслаби шекела за първи път от юли 2011. Шекела правеше нови върхове спрямо долара, преди намесата на централната банка, която доведе обратно USDILS до близо 3.65 от под 3.60, преди интервенцията. Смятаме, че Израел само се опитва да се облегне на вятъра и не очакваме по-агресивни мерки от типа на Бразилия. Централната банка задържа лихвените нива при 1.75%, от последното намаляване с 25 базисни пункта през 24 декември, но допълнителните печалби на шекела може да бъдат фактор за друго намаление в процентите. Като малка и отворена икономика, силните действия с валутата като затягане на паричната политика, така и ниската ставка ще работят, за да се компенсира този ефект. От 24 декември ILS е един от най-добрите изпълнители на валута в развиващите се пазари, като добави 3% спрямо долара. Управителя на банката Фишер отстъпва мястото си в края на юни, така че ще бъде интересно да се види дали заместника му ще има различна стратегия по отношение на валутния курс и лихвените проценти.

 

4) Чили подготвя своята FX намеса. Финансовият министър Ларейн направи някои плашещи коментари за валутните войни и засилването на песото, отбелязвайки, че "интервенцията на валутните пазари е опция." Смятаме, че летвата е висока за предприемане на действия, но проблемът е, че когато това се случи, то обикновено е с големи последствия. Като се има предвид вече солидното изпълнение на CLP на годишна база, наградата за поетия риск постепенно намалява. Очакваме растяща съпротива с наближаването на нивото от 460 (около 2,0% отклонение). За нивото от 465 се смята, че е задействало последния план за покупка на долари през януари 2011.

 

5) Мексико спира аукционите в USD, за да се предотврати отслабване на песото. От края на 2011 г. механизма изисква банките да извършват търг за  400 млн. долара, когато песото е  отслабено с 2,0% или повече. Трудно е да не се тълкува това като един фин начин за изразяване на дискомфорта от преизпълнението на песото. От друга страна, това рядко се използва и действа като прекъсвач, когато има безредици на валутния пазар. Ние не очакваме каквато и да е програма за натрупване на долари все още, но се чудим дали може да започне натиск, ако има заплаха да пробие под областта 11.50.